中国电信业收入增速超过GDP增速，行业出现复苏。移动通信收入占比持续提升，而移动数据流量高速增长。三大运营商力量进一步均衡，中国移动仍在空窗期，联通与电信凭借3G逐步提升移动通信市场份额。
“十二五”期间3G/4G网络总体投资或将达到1万亿。Juniper预测，移动网络承载数据流量激增将激发千亿级美金回传设备需求。中国联通与中国移动后期均可能加快3G/4G网络建设投入，多重利好预示行业投资持续提升。
行业投资增速上半年持平，预计下半年行业投资同比增长将在13.4%。历史来看，行业投资增速与二级市场行情高度相关，下半年投资提速将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
移动数据业务流量不断攀升
电信业开始出现复苏。今年1-7月，全国电信主营业务收入累计完成5594.6亿元，比上年同期增长10.1%，同比增速超过GDP增速，电信业出现了复苏。移动通信收入累计完成4000.5亿元，比上年同期增长14.2%，在电信主营业务收入中所占的比重从上年同期的68.98%上升到71.51%；固定通信收入累计完成1594.1亿元，比上年同期增长1.2%，在电信主营业务收入中所占的比重从上年同期的31.02%下降到28.49%。移动通信收入的同比增速仍然超出整体增速，占比继续提升。
移动数据业务流量均出现了大幅度的增长。中国移动、中国电信、中国联通3G的移动数据流量分别同比增长了156.2%、78.3%、602.2%。中国移动今年重点扩容GSM网络，并采用了WiFi对现有负担沉重的GSM网络进行了分流，收到了一定的效果，但数据业务的压力仍然很大。
终端普及推动3G用户提升。从移动数据业务的PV分析来看，中国移动凭借巨大的用户基数，PV占比占据绝对主导位置，2G仍然是最多的制式。包括PV的手机平台、手机品牌等均支持这一结论。我们判断：3G用户的发展目前仍然只是靠终端出货推动，而不是靠应用驱动，没有形成因移动互联网应用的引发的雪崩式发展。但Android和iOS的访问PV占比正在快速提升，智能机占比正在提升，3G将步入加速发展阶段。
多重利好预示行业投资将持续提升
“十二五”期间3G/4G网络总体投资或将达到1万亿。“未来5年我国3G和4G产业的发展目标已写入《宽带网络基础设施”十二五“规划》征求意见稿，预示着3G和4G将成为”十二五“期间带动我国电信业持续增长的双引擎，总投资规模预计将超过1万亿元。”
移动网络承载数据流量激增激发回传设备需求。根据Juniper最新移动研究报告，由于用户数据业务的迅速发展和无线接入网中数据流量的增长，全球移动运营商未5年需要花费近8400亿美元来解决其回程网络的严重瓶颈。
运营商无线网络建设规模将进一步扩大。中联通计划将增加资本开支，扩大其WCDMA网络覆盖，尤其在乡镇地区的覆盖。另外，由于移动网络的数据瓶颈严重，中移动预计将加快TD-LTE部署，2012年势必扩大LTE试验网络规模。终端发展将超预期，2012年上半年预计LTE多模终端将能够达到商用水平，全年整体LTE相关投资至少在200亿。总结来看，3G用户规模不断增加，数据流量的增长，运营商对于3G/4G网络投入将持续增加。传输网络相应扩容需求提升。
电信业收入增速上半年达到10.1%，2007年以来首次超越GDP增速，预示运营商业务转型逐渐取得成效。运营商将进入“投资收获”较为良性的循环发展阶段，行业投资未来能够保持持续稳定增长。
行业投资增长带动设备厂商业绩与估值双升
行业投资增速决定行情表现。通信设备行业和行情表现具有“超周期”的特点。运营商的投资决定了设备厂商的业绩、经营和二级市场的行情表现。而运营商投资有其独立的规划性，受宏观经济影响较小。因此，通信设备板块常常能够走出独立行情。历史来看，行业投资增速提高，将带动设备厂商业绩和估值的显著提升。
我们年初判断，通信行业投资在经历去年回落之后，将筑底回升，成稳定增长的态势。今年预计行业投资整体增速将为10.7%。根据三大运营商2011年半年报数据显示，行业投资今年上半年进行缓慢，总体规模为907亿元，与去年同期持平。以此推算下半年行业投资同比增长将在13.4%，增速回升。行业基本面的好转，势必将带来更好的行情表现。
根据通信行业“十二五”规划，到2015年，全国3G用户数将由现今的1亿用户发展至3.5亿用户。宽带用户则预计达到2.5亿户，其中FTTH用户则由1000万发展到至少7000万，端口达到1.2亿。用户数和业务量的快速增长必然要求运营商不断的网络建设投入。
根据市场预计，“十二五”期间电信投资至少达到2万亿，与“十一五”相比增长30%以上。而投资重点领域，包括接入网络的宽带化，也即3G/LTE网络、WLAN热点覆盖和FTTx网络建设；和传输网的升级与提速。
根据“十二五”规划长期投资趋势，我们看好属于光通信产业链的光迅科技、烽火通信和日海通讯；Wlan领域则认为三元达受益最为显著；无线网络LTE建设过程中，我们认为主设备商中兴通讯最为受益，而网络覆盖优化厂商三维通信、世纪鼎立等受益时间则有一定滞后。
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