五大金股：人工智能概念股迎来新浪潮

　　
国联证券--科大讯飞事件点评:人工智能浪潮已到来,讯飞显巨头气质
　　
事件:
　　
公司年会上,刘庆峰董事长宣布启动“春晓行动”,面向全球引进人工智能领域人才。国产机器人优必选亮相春晚,科大讯飞提供技术支持。
　　
点评:
　　
“春晓行动”招兵买马,保证公司人工智能领先地位。
　　
近期公司宣布启动“春晓行动”,面向全球人工智能领域,计划引进10名国际顶尖人才,100名行业领军人才,1000名各类骨干人才,一起用人工智能改变世界。
　　
我们认为人工智能技术优势分为研究层面的技术优势与产品层面的优势,研究层面需要研究院与实验室等研究人员跟踪与研究世界最前沿的技术,从而能够为产品开发提供最先进的研究成果与工具。春晓行动10名国际顶尖人才保证公司人工智能的源头技术处于世界领先,为产品提供算法支持。产品功能层面,在当前弱人工智能时代,产品的智能是对各功能进行深度优化,产品的智能来自细节,所以智能化的产品需要大量高素质开发人员对产品的各种功能进行优化,春晓行动千名骨干人才保障了公司能够快速将研究成果转化成产品,从而快速占领市场实现变现。
　　
优必选亮相春晚,科大讯飞提供交互技术,显示公司技术实力。
　　
春晚上与主持人互动的机器人叫阿尔法,由优必选公司制造,采用讯飞的语音交互技术。优必选成立于2012年,是国内娱乐人形机器人龙头企业,自主研发的舵机使得其成本大幅下降,原本16个舵机的成本就2000美金,当前阿尔法售价才499美金。产能与销量方面,2015年下半年,优必选产能从月产1000台提升至10000台, 9月至年底,优必选共卖出3万台机器人。
　　
机器人技术主要有运动控制与人工智能,优必选在运动控制方面实现自主研发与制造,人工智能与交互方面采用科大讯飞的技术,公司与优必选不仅有业务上的合作,同时还加强资本合作。15年,启明创投、科大讯飞先后投资2000万美元,A 轮融资后优必选估值为3亿美金。
　　
人工智能浪潮已经来临,公司处于人工智能第一梯队,有望成长为新IT 巨头。
　　
随着深度学习算法应用的普及,图像处理技术有很大提升,已经接近人眼视觉能力,同时语音识别准确率达95%也已接近人类听觉能力,开放领域的语义理解准确率达60-70%,垂直领域语义理解准确率已达95%。我们认为随着深度学习带来图像识别、语音识别以及语义理解准确率的大幅提升,使得人工智能领域众多应用能够商业化,随着资本不断进入,创业公司收入快速增长,行业已经启动。
　　
我们判断人工智能有三波浪潮,第一阶段是以智能客服为代表的服务机器人,第二波是以wotson 为代表的能够提供垂直领域深度咨询的系统,第三波才是能学习会思考的类人机器人,明年以智能客服为代表的服务机器人将引领人工智能第一波浪潮。
　　
公司在人工智能的前沿技术的研究方面从积累、投入以及研究团队实力上均处国内第一梯队,同时公司在智能客服、智能助手等各应用领域,无论是在前沿技术还是产品与市场方面均处于国内第一梯队,随着人工智能浪潮的推进公司就有可能称之为新的IT 巨头。
　　
给予强烈推荐评级。
　　
2015-2017年EPS 至0.40、0.67及1.27元,对应当前股价PE 分别为65、42及29倍,我们看好公司教育、电信语言增值业务以及语音安全业务推动公司业绩持续高增长,讯飞语音云坐拥6亿用户,随着语音交互式广告的推出语音入口价值将开始显现,“讯飞超脑”计划使得公司占据人工智能技术制高点,未来有望占领智能搜索的入口。我们预计17年公司收入将达70-100亿,对应14-25亿利润,目标市值700-1200亿,加上6亿语音云用户,17年公司目标市值应该在900-1500亿,对应股价74-123元,给予“强烈推荐”评级。
　　
风险因素:(1)教育产品推广不达预期(2)人工智能技术研发不达预期
　　
西南证券--亚太股份:稳扎稳打,智能驾驶技术推进符合预期
　　
事件:公司与北京汽车研究总院有限公司(以下简称“北汽研究总院”)、北京亚太汽车底盘系统有限公司(以下简称“北京亚太”)于2月15日签署了《智能网联汽车合作开发战略协议》,公司将为北京亚太及北汽研究总院提供智能网联技术和相关集成系统产品,公司所有技术和产品优先向北汽研究总院提供,北汽研究总院将在整车技术和整车网络协议等方面为公司提供合理指导和支援。
　　
点评:北汽研究总院是北汽集团为实现自主研发,自主创新,打造“北京”汽车自主品牌而出资组建的独立法人实体,代表了北汽集团最先进的研发力量,其与公司的合作一方面表明了目前大型整车企业对智能驾驶技术的认可与需求,另一方面也佐证了公司在智能驾驶领域的技术地位。本次合作协议的签订是为了双方合作开发智能网联电动汽车,该合作协议的签订将切实推进公司智能驾驶技术产业化及新能源汽车电子产品产业化的应用,提高公司的市场竞争力,为公司的长远发展奠定良好的基础。
　　
智能驾驶技术研发推广符合预期。2016年开年两月公司智能驾驶业务已陆续获得奇瑞和北汽两大车企的合作协议,未来将有望和更多车企展开相关合作。
　　
公司与不同整车企业的技术合作有利于公司获得智能驾驶系统对应不同车型配套运行数据,加快公司智能驾驶技术开发调试进程,促使其产业化进程加快。
　　
同时行业对智能驾驶技术的需求将进一步刺激公司智能驾驶业务的发展,在良好的市场环境背景下我们认为公司智能驾驶系统相关产品研发推广进程有望加快。
　　
A股智能驾驶最全标的。公司通过参股前向启创、智波科技、钛马信息集成了智能驾驶技术最关键的环境感知、人工智能算法、车网互联、主动安全控制四大功能模块,搭建了以亚太为核心的王牌智能驾驶生态圈。我们认为公司是目前市场上布局最全面,思路最清晰的A股智能驾驶稀缺标的,我们长期看好公司在智能驾驶领域的发展。
　　
估值与评级:我们预计公司2015-2017年的EPS分别是0.20、0.25、0.32元,对应PE分别为80、64、50倍,维持“增持”评级。
　　
风险提示:汽车市场景气度或持续走低;ADAS等新产品研发推广或不及预期。
　　
渤海证券--国旅联合2015年年报点评:主业平稳业绩扭亏,加速布局文体产业
　　
投资要点:
　　
主业运营平稳,出售资产扭亏。
　　
2015年公司主营业务收入8832.67万元,实现营业利润3476.55万元,实现归母净利润1273.18万元。其中,南京颐尚温泉酒店全年完成营收7697.14万元,实现利润1118.87万元,营收及接待人次情况基本与去年持平;相关股权、资产处置获得收益共计8501.20万元。
　　
户外文体项目持续推进。
　　
公司在逐步剥离原有主业的同时,持续推进户外文体项目。文化演艺方面,公司已与山水盛典签署协议,双方约定于15-17年度,启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目。此外,公司还与山水盛典合作运营了《昭君出塞》的巡演项目。体育方面,公司于去年2月底承接冬运会的市场经营联合开发,该项目目前已接近尾声;产业基金方面,通过华旅新绩先后完成了对盈博讯彩51%的股权投资以及对哈林秀王55%的股权投资,使得体育产业布局逐步落地。
　　
投资建议。
　　
目前公司已经完成定增工作,当代旅游及其一致行动人的持股比例已上升到29.01%,王春芳成为实际控制人。定增项目落地或将促使公司转型提速,建议关注公司已设立的产业基金以及新设浙江文体公司进展。此外,体外培育项目盈博讯彩以及哈林秀王的经营情况也值得持续跟进。调整公司16-18年EPS为0.01/0.05/0.08元,但考虑到公司正处于转型期,且属于体育产业类的小市值公司,未来仍有较大上升空间,因此建议积极关注,给予公司“增持”评级。
　　
中泰证券--金禾实业:安赛蜜提价预期不改,股东增持提供安全边际
　　
投资要点
　　
事件:公司完成控股股东增持股份和股份回购及注销计划,金禾实业控股股东金瑞投资集团于2015年7月起增持公司股份479.134万股,占公司总股本的0.85%,增持均价10.55元。同时公司实际回购并注销股份365.56万股,占公司总股本的比例为0.64%,成交均价10.80元(含交易费用)。
　　
当前股价接近股东增持以及股份回购均价,安全边际较高:公司最新收盘价10.56元和控股股东的持股均价接近,相对于10.80元的回购均价略有倒挂。而持续的增持和股份回购彰显出公司对于未来的发展信心,公司目前市值60亿元,在相对保守的业绩预测下对应16年22xPE,安全边际较高。同时在精细化工产品定价权逐步加强的预期下,公司有望享受一定的估值溢价,安赛蜜的提价预期为未来2-3年的业绩提供充分的弹性。
　　
竞争格局改善,安赛蜜提价预期不改:公司现有9000吨/年的安赛蜜产能,占全球总产能的40%左右,是全球最大的安赛蜜生产商,和主要竞争对手江苏浩波占全球产能的70%。得益于金禾实业的大化工布局和完整的产品结构,公司的安赛蜜生产成本相对于行业竞争对手享有一定优势。2010年安赛蜜的最高价格曾到达5万/吨,但是2011年开始行业的价格战加剧,价格曾最低滑落到大约2.5万/吨,此后便一直处于低位。2014年开始金禾的国内主要竞争对手赢利能力恶化,面临破产。2014年中期开始,国内的安赛蜜价格开始出现反弹,目前的销售均价在3.3-3.5万/吨左右。若竞争对手退出,金禾的价格话语权将进一步提升,国内的安赛蜜价格有望进入持续的缓慢上涨周期。保守预测每年提价3000元/吨,将为公司贡献出2000万元以上的新增毛利空间。
　　
三氯蔗糖投产在即,甜味剂产品再添重要赢利点:2014年公司完成第五代甜味剂三氯蔗糖500吨产能的全套生产流程及系统的研发,并试产成功。2015年正进行产品中试及收率方面的技术研发,一旦技术完成突破,公司500吨的三氯蔗糖产能将大规模投放市场。三聚蔗糖行业市场潜力较大,显著的安全性及口感使得其成为欧美市场发展速度最快的合成甜味剂。2002-2014年三氯蔗糖在饮料行业甜味剂的使用占比从不到3%提高到13%,在食品甜味剂的使用占比从不到10%提高到将近40%。现在三氯蔗糖的市价在22-25万元/吨,我们预计每吨三氯蔗糖能够贡献出2-5万吨的净利润,保守估计至少带来1000万的新增净利润。
　　
投资建议:目标价16.30元,维持“买入”评级。受益于竞争对手的退出风险,金禾实业的安赛蜜产品的定价权提升,安赛蜜价格有望进入反弹周期;而公司第五代甜味剂三氯蔗糖投产在即,精细化工再添重要赢利点。同时公司存在外延并购预期,控股股东增持股份和大股东积极回购股份彰显未来发展决心。预计公司2015-17年实现净利润2.20/2.70/3.23亿元,分别同比增长32.26%/22.67%/19.61%;对应EPS 分别为0.39/0.48/0.57元。给予2016年34xPE,对应目标价16.30元,维持“买入”评级。
　　
风险提示:三氯蔗糖推广不达预期、环保风险、食品添加剂产品被公众误解的风险。
　　
银河证券--威海广泰:调整定价方式,定增将提速;专业级无人机龙头受益军民融合、通用航空
　　
投资要点:
　　
1.事件。
　　
公司公告调整本次定增基准日为发行期首日,发行价格为不低于定价基准日前20个交易日股票均价,发行数量不超过(含)3,000万股,最终发行股数以募资总额(不超过(含)5.4亿元)除以发行价格确定。
　　
2.我们的分析与判断。
　　
(一)调整定增定价方式,进程将提速。
　　
本次调整前公司增发底价为27.73元,调整后虽然底价未确定,但从发行数量和募资总额推断,我们认为公司对于增发价格的预期为不低于18元,目前公司股价为21元。
　　
公司于2016年1月12日公告关于证监会对本次非公开发行申请反馈意见的回复,我们判断公司增发进程将提速,有望于一季度末至二季度初完成本次非公开发行。
　　
(二)拟收购全华时代,有望打造“无人机第一股”。
　　
公司此前公告拟募集不超过5.4亿元,用于收购、增资全华时代并投入无人机项目(1.5亿元)及补充流动资金,增资完成后公司将拥有全华时代69.34%的股权。
　　
全华时代是国内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之一,主要产品包括固定翼、直升机、多旋翼等军用、民用无人机及无人机应用服务,在无人机技术专利主要职务发明申请企业中排名第1,全国范围内仅次于两所高等院校。
　　
全华时代在应用服务领域的主要服务对象包括武警、消防、公安、海洋海事、电力、天津电视台等部门,曾作为唯一一家民营企业受邀参与了中国人民解放军举行的“四海三军”军事演习,并于2015年8月参与“8.12”陕西山阳山体滑坡勘测救援工作。
　　
本次收购中约定,若全华时代在盈利承诺期内合计实际净利润高于承诺净利润9221万元,则超额净利润部分的50%将用于向全华时代、管理层及员工进行奖励。预计2016年全华时代净利润有望达到1500-2000万元,2015-2018年业绩有望连续翻倍增长。
　　
公司2014年11月28日与某单位签订《系列无人机系统开发合作协议书》,目前已经在军用无人机业务具备较强实力。我们认为,本次收购全华时代将带来显著的产业链、市场及客户协同效应,特别是全华时代的军用无人机对公司现有部分军品业务将带来促进。
　　
本次发行后,公司将全面进入无人机行业,军品业务将快速发展,公司有望成为军用/民用专业级无人机龙头企业,对标消费级无人机龙头“大疆创新”(根据媒体报道,大疆创新的市值已超80亿美元)。
　　
(三)军用无人机/军民融合稀缺标的,将快速发展。
　　
公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货,公司为军民融合标的。无人机是未来飞机发展趋势,据美国、以色列未来战机规划,未来无人机将超过有人机。我们测算未来15年中国军用无人机市场需求接近2000亿元,民用专业级无人机需求超1000亿元,民用消费级无人机(国内需求)超300亿元。
　　
目前国内上市公司涉及军用无人机研制业务的有洪都航空、宗申动力,隆鑫通用、山东矿机、通裕重工等上市公司也开始涉及无人机业务,但是,明确涉及军用无人机的极少。此外,目前很多上市公司仅仅开始涉及无人机,部分公司仅刚刚研制出1-2架样机开始做试验。而公司为非常稀缺的军用无人机标的,且拟收购的全华时代已是产业化的无人机巨头,是具有批量生产能力的优质无人机标的。
　　
根据我们的调研,天津爆炸事件后不少消防部队已开始采购无人机,公司拟收购的全华时代的无人机也在国际消防展上展出。公司子公司中卓时代2014年净利润同比增长34%,2015年上半年签订合同3亿元,同比增长35%,2015年11月又签订1.73亿元消防车采购合同。
　　
我们判断未来消防将和无人机业务体现出显著的协同效应。
　　
公司已聘用前西飞国际、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为独立董事,孟祥凯在航空航天、军品业务领域具备丰富的经验。我们判断公司无人机、特别是军用无人机业务未来将快速发展。
　　
(四)入选中上协军工委国防军工板块,军品有望持续超预期。
　　
2015年7月7日,中国上市公司协会发布了中上协军工委国防军工板块名单,威海广泰入选。2014年公司军品销售收入达到1.64亿元,同比大幅增长88%。公司总经理孟岩获批享受国务院特殊津贴,近年来承担国家级项目12项,军工项目10项,主持开发的多项产品填补国内、国际空白。公司军品方面积极参与研制具有前瞻性的批量大、价值高的新项目,目前有多个项目已经获得认可;一些重点科研项目取得阶段性成果,同时有重点地开拓新的市场领域,取得良好发展。我们判断公司军品未来发展将超市场预期,带来业绩估值双提升。
　　
3.投资建议。
　　
公司具备无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题,军品业务发展将超市场预期,受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备领域持续加码,通过自主研发、兼并重组等措施,强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力;营口新山鹰业绩将超预期。
　　
不考虑本次非公开发行事项,预计15-17年备考EPS 为0.63/0.82/1.06元,PE 为33/26/20倍;考虑本次非公开发行事项(按照20元增发价测算),预计15-17年备考EPS 为0.60/0.82/1.07元,PE 为35/26/20倍,未来业绩具有上调潜力,持续推荐。
　　
风险提示:通航政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。